财新传媒
2018年11月05日 17:27

专访|五个城市三角助力中国经济新腾飞

“未来几年中国经济新一轮的增长动力会来自何方?我们认为,重振区域增长极,带动整个经济增长,有可能是下一步增长重心。”平安证券首席经济学家张明日前对《腾讯财经》等媒体称。   在张明的带领下,平安证券宏观团队“新时代区域经济一体化”系列研究报告已于近日收官。总结性报告《五个城市三角形:新时代中国经济增长主引擎》称,中国改革开放的历史,也是特定区域率先发展与崛起、再带动其他区域实现协同发展的历史。在宏...
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2018年11月01日 20:41

美股由牛转熊刚开始 人民币汇率面临不确定性

2018年可能是美股由牛转熊的开端,美国股市从2009年以来一直处于牛市,这轮牛市延续的时间很长,上涨的幅度很大。正所谓盛极必衰,由牛转熊也是势在必然。不能把这次美股下跌的原因全部归咎于美联储的加息。长期利率显著上升才是最近美国股市与债市双双下跌的原因。

  “美股打个喷嚏,全球股市跟着感冒”,这句话放在当前的资本市场并非危言耸听。本周美国三大股指暴跌迅速蔓延至全球资本市场,中国A股也未能幸免于难,以更大...

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2018年10月31日 09:47

五个城市三角形:新时代中国经济增长主引擎

五个城市三角形:新时代中国经济增长主引擎

注:这是平安证券宏观团队“新时代区域经济一体化”系列研究的收官之作。将我们对未来中国区域增长极的看法浓缩为五个城市三角形,并从功能定位、传统产业、新兴产业、房地产等角度指出了潜在投资机会。我们就上半年的中美贸易战专题之后,花了半年时间来做这个专题研究。目的是为了在内外环境不确定性加大、市场悲观预期浓厚的背景下,以穿越周期的视角来检视中国经济的中长期增长,为市场注入新的正能量。欢迎朋友们关注、评论与...

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2018年10月30日 19:25

旧文新发:我的武侠阅读经历/金庸小说中的爱恨情仇

本文系笔者2014年在微信群学术独立团每周沙龙中的讲座实录。

 

  看了不少期沙龙,觉得也应该做些贡献。因此冒昧提出讲讲武侠。本来我想重点讲讲金庸与古龙,兼顾谈谈梁羽生与温瑞安。但后来盘点了一下,内容实在太多,因此,今晚的主题,主要讲金庸小说的爱恨情仇。

 

  个人感觉,金庸写男女感情写得好,古龙写朋友感情写得好。因此,金庸应谈爱情,古龙应谈友情。

 

  金庸本人是个中庸的传统文人,与古龙是个离奇...

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2018年10月09日 10:59

美国长期利率缘何攀升?有何影响?

美国长期利率缘何攀升?有何影响? 在今年国庆假期前后,全球股票市场出现新的一轮动荡,而动荡产生的最直接原因,是美国10年期国债收益率近期出现快速上升。10月2日至10月5日,美国10年期国债收益率由3.05%上升至3.23%,三天时间内上升了18个基点。这一现象引发了市场关于美国长期利率是否会就此快速上升的担忧。由于目前美国股市依然处于历史次高估值水平之上,长期利率上升预期引发股市出现动荡调整,也就不足为奇了。   当前美国10年期国债收益率,从相对水平...
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2018年10月08日 09:42

美国外国投资委员会刻意歧视中国企业?

2018年8月13日,特朗普总统签署通过《外国投资风险审查现代化法案》(以下简称FIRRMA)。这是2007年以来首次针对美国外国投资委员会(CFIUS)的改革。   CFIUS是美国政府负责审查外资对美并购交易的最重要部门,CFIUS的政策体现了美国对待外国直接投资的基本态度。在中美贸易战的背景下,此次改革具有重要的信号作用:除了对来自中国的商品征收关税外,美国将对中国企业采取何种态度?   从历史上来看,CFIUS对中国直接投资...
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2018年09月27日 07:44

对《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书的几点评论

1、本文的写作风格可谓有理有利有节。从经济学角度视角来看,本文系统梳理了过去10多年来关于中美贸易失衡的学术层面的解释,例如储蓄投资缺口、全球价值链与产业内分工等。论证逻辑严谨,具备专业素养。   2、如果说全文分析还缺什么的话,白皮书基本上没有谈及人民币汇率问题。事实上,自2003年以来,美国政府长期内指责中国政府系统性压低人民币兑美元汇率,是造成中美贸易失衡的一个重要原因。当然,即使谈及汇率,中国政府...
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2018年09月26日 09:56

美国市场对中国直接投资的准入限制将明显加强

摘要:中国对美国并购的增长使得美国各界的焦虑日益增加。美国外国投资委员会(CFIUS)最近的改革试图解决现有审查过程无法充分应对中国投资“威胁”美国国家安全的问题。CFIUS历次法规变革具有一以贯之的内在逻辑,但都伴随着机构权限的扩大,和更高程度的自由裁量权。从CFIUS审查行为的特征事实来看,中国企业的确是CFIUS审查行为的重点关注对象,且CFIUS近年来的审查方式也发生了不利于外国投资者的诸多变化。此次最新的CFIUS改...
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2018年09月21日 17:49

促进国内自主创新 亟需制度变革保障

大家好!非常高兴接受中国科学技术大学的邀请,来参加首届嘉庚论坛。   我是从事开放宏观经济学研究的。宏观经济学有两个重要的研究对象,一个是经济增长,另一个是经济波动。进入21世纪以来,全球经济与中国经济都发生了两个重要变化,一是经济增长的中枢水平显著下降,二是经济周期的长度显著拉长。对这两个特征事实的一个重要解释,就是全要素生产率的下降。   在全球次贷危机之后,世界经济陷入了长期性停滞的怪圈。发...
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2018年09月19日 09:50

中美贸易摩擦继续升级 中国政府应保持政策定力

9月17日,特朗普政府宣布对中国进口商品的第二轮关税制裁。这轮关税制裁涉及2000亿美元的中国进口产品。在2018年9月24日至2018年年底,加征关税汇率为10%。从2019年年初起,加征关税税率上调至25%。且特朗普政府威胁道,如果中国政府反击,特朗普政府会考虑对所有中国进口产品加征关税。   特朗普政府的最新表态,说明美国政府已经主动将中美贸易战升级。虽然2000亿美元商品征税方案之前已经提出,但特朗普政府将最初10%的加征...
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2018年09月18日 09:15

美国改革国家安全审查机制 中国投资遭遇特殊对待

文 | 王碧珺 张明 衷子雅   美东时间8月13日下午,美国总统特朗普正式签署了《2019财年国防授权法案》(The National Defense Authorization Act,NDAA),《美国外国投资风险评估现代化法案》(FIRRMA)作为其中一部分也已正式成文。该法案进一步加强了美国家安全审查机制,尤其是重点关注并且区别对待来自中国的投资。未来中国企业赴美投资将遭遇更多的阻碍和风险。   美国家安全审查已经成为近年来中国企业赴美投资受阻...
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2018年09月14日 17:19

贸易摩擦难以避免,如何应对至关重要

2017年,全球经济迎来自2008年美国次贷危机爆发以来最好的一年。在2017年,经济复苏终于从少数国家扩散到大多数国家,全球经济呈现协同复苏局面,这带来了全球贸易与短期资本流动的回暖。在2017年,除美联储之外,中国央行、英格兰银行也开始收紧货币政策,欧洲央行、日本央行相继释放会在未来收紧货币政策的信号,全球央行的货币政策由分化转为集体收紧,这也是美元指数显著回落的原因。在2017年,欧元区大国在选举方面的政治风险...
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2018年09月02日 07:52

每个旅人,都有自己的一座东京|《不迷路,不东京》书评

 每个旅人,都有自己的一座东京|《不迷路,不东京》书评 我的第一份工作是审计师。受其影响,我成为一个习惯了统计各类数据的人。例如,从2004年读博期间开始尝试写作财经评论起到现在,我大约撰写了800篇左右的财经评论。而在这800篇文章中,大约有80篇左右写给了英国《金融时报》中文网(FT中文网)。这家媒体与《上海证券报》一起,成为迄今为止我发表财经评论最多的两家财经传媒。既然给FT中文网写了这么多文章,就不可避免地会和编辑打交道。大致从2012年初起至今,和我书信往来的责...
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2018年08月29日 09:39

汇率贬值压力犹在,汇改进程一波三折

汇率贬值压力犹在,汇改进程一波三折 ——“8·11”汇改三周年回顾与展望 自2015年811汇改已经三年有余。回顾人民币兑美元汇率的走势,大致可以分为三个阶段:第一阶段是2015年8月10日至2017年1月4日,人民币兑美元汇率中间价由6.1162逐渐下行至6.9526,贬值幅度约为13.7%;第二阶段是2017年1月4日至2018年4月2日,人民币兑美元汇率中间价由6.9529逐渐上行至6.2764,升值幅度约为9.7%;第三阶段是2018年4月2日至2018年8月16日,人民币兑美元汇率中间价由6.2764迅速下...
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2018年08月26日 12:26

《中国的跨境资本流动:规模测算、驱动因素与管理策略》推荐序

本文为我的博士生导师余永定教授为我即将出版的新书《中国的跨境资本流动:规模测算、驱动因素与管理策略》撰写的推荐序。   在80年代,在里根和撒切尔影响下,市场原教旨主义崛起,资本项目自由化的理念也随之成为经济思想的主流。资本项目自由化浪潮在20世纪90年代末达到顶峰。   在亚洲金融危机爆发之前,当时的IMF总裁康德苏劝导发展中国家加速资本项目开放。他的论点是:“资本的自由流动可以帮助资源实现最有生产性的...
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2018年08月24日 17:18

西三角崛起:分工明确错位发展,教育科研助力腾飞

西三角崛起:分工明确错位发展,教育科研助力腾飞 ——新时代区域经济一体化系列研究之五 文 | 张明 杨璇 陈骁 魏伟   ■  引言   本篇报告是“新时代区域经济一体化系列”研究的第五篇,主要从历史背景、经济环境及核心优势、国际对比、未来发展方向等角度分析西三角区域,并在此基础上得出西三角地区的发展给资本市场和房地产市场带来的投资机会。   ■  历史背景:“西三角”逐步成型:成都+重庆+西安有望打造新增长级   自2001年西部大开战略实施以来,西...
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2018年08月23日 09:06

访谈|外部环境巨变之下,中国经济如何实现稳中求进?

李策:很荣幸您接受第一财经电视《首席对策》的专访。最近统计局发声明表示“目前内外环境严峻而复杂,稳中有变。” 国常会正式明确了积极的财政政策要更加积极,稳健的货币政策要松紧适度。您认为如何理解当下的“稳”和“变”,如何看待国内外诸多因素对经济大势的影响?   张明:2018年以来,世界经济的确发生了很大的变化,和2017年相比,这些主要变化都是偏负面的。例如,全球经济增长从很多国家协同性复苏再度转为分化,...
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2018年08月18日 17:21

警惕美国实施金融制裁,中国宜将继续韬光养晦

警惕美国实施金融制裁,中国宜将继续韬光养晦 文 | 张明 薛威 陈骁 ■  引言 此文是我们“中美贸易战”系列专题的第四篇,探讨了美国可能利用金融霸权对中国采取的金融制裁手段,并认为中方宜将继续韬光养晦。   ■  美国独揽金融霸权,对外制裁屡试不爽   金融制裁监控严密打击精确,美国是唯一可实施制裁主体。金融制裁与经济制裁存有联系,但也有显著差异。经济制裁具有范围广、全方位的特点,严密高效、精确打击是金融制裁的重要特征。金融制裁的可控性较经济...
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2018年08月17日 09:53

经常账户顺逆差交替,宏观经济波动性加剧

经常账户顺逆差交替,宏观经济波动性加剧 文 | 张明 陈骁 郭子睿   观点 我国的国际收支格局经历了连续15年的“双顺差”,然后在2014年转为经常账户和资本账户的“一顺一逆”。2018年第一季度,经常账户首次出现大规模逆差,之后二季度转为小幅顺差,但上半年整体仍为逆差。本篇报告主要分析了一季度经常账户逆差的原因、未来的国际收支格局如何以及对宏观经济的潜在影响。主要结论包括:   1、货物贸易顺差减少和服务贸易逆差扩大是一季度经常账户逆差的主要原因...
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2018年08月13日 09:28

通胀压力未来可能抬头

通胀压力未来可能抬头 中国CPI同比增速在2018年2月一度达到2.9%(这是自2013年12月以来的阶段性高点),但在2018年4-6月期间重新下跌至2%以内。2018年7月,CPI同比增速重新回到2.1%。CPI环比增速在经历了2018年3-6月的持续负增长之后,在2018年7月也由负转正。在中国宏观经济增速仍在下行的背景下,通货膨胀率是否可能逆市而上,从而使得中国经济面临新的滞胀压力?   答案是相当可能。我们认为,在未来一段时间内(2018年下半年至2019年),受到食品...
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