财新传媒
2020年03月01日 18:16

张明:构建中国宏观经济分析框架的有趣尝试

注:最近笔者完成了《中国宏观经济分析框架——经济增长、周期波动与资产配置》(暂定名)的书稿初稿。本文是这部书稿的序言。谢绝各类媒体转载。本书将在2020年下半年出版。敬请朋友们关注。   本书是我长久以来就一直想写的一本书,但始终没能找到足够多的时间与足够强的情绪。在2020年春季,由于新冠病毒肺炎疫情的爆发,我被困在北京家中将近两个月时间,基本上没有外界干扰。因此,我得以集中精力、一鼓作气地完成本书初稿...
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2020年02月25日 09:31

张明:近期黄金价格为何大涨?

张明:近期黄金价格为何大涨? 在最近三个月时间内(2019年11月22日至2020年2月21日),伦敦现货黄金美元价格由每盎司1464.5美元上涨至1643.3美元,涨幅高达12.2%。为何近期黄金价格大涨?   如图1所示,在通常情况下,现货黄金美元价格与美元指数呈现反向变动关系。然而在最近三个月,黄金价格与美元指数却呈现出同步上升趋势。美元指数由2019年11月22日的98.3微涨至2020年2月21日的99.3。换言之,美元指数变动并非最近黄金价格上升的主要原因。一般而言,只...
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2020年02月16日 13:22

张明:赵客缦胡缨 吴钩霜雪明 | 书评

——《宏观经济学二十五讲:中国视角》书评   最早认识徐高博士,是大约十五年前。当时我还在中国社科院研究生院攻读经济学博士,正在独自费力地埋头啃布兰查德与费希尔的《宏观经济学(高级教程)》(经科版)。不经意间,在网上发现了同时段也在北大中国经济研究中心读博的徐高撰写的《高级宏观经济学入门导引》。读完之后觉得受益很大,增强了我对高级宏观经济学研究框架与分析方法的整体观感。几年后与徐高博士见面时,他已...
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2020年02月15日 09:50

张明:新冠疫情对中国外贸外资的潜在冲击与应对策略

 

本次新冠疫情从2020年年初暴发至今,持续已有一月有余。目前来看,新冠疫情的持续长度还有不确定性,对中国经济究竟会产生多大的负面冲击,还有待观察。本文将梳理新冠疫情对我国外贸外资可能造成的负面冲击,并提出相应的应对策略。   一、疫情持续期间对我国外贸的冲击   我们从货物贸易与服务贸易两个层面来展开分析。在上述两个层面,均分析出口、进口与贸易差额。   在疫情持续期间,我国货物贸易出口增速不...

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2020年02月14日 17:35

银行资本约束差异化,补充工具创新应提速

银行资本约束差异化,补充工具创新应提速 文 | 平安宏观团队   随着中国经济的持续下行以及影子银行业务转向表内,我国商业银行资本金压力也急剧增加。本报告是我们新时代中国股份制商业银行转型研究系列的第七篇专题,我们分析了我国商业银行资本充足率的总量和结构现状,对比分析了不同类型资本补充工具特点,并对不同的银行如何补充资本金提出对应建议。   我国商业银行资本充足率的总量和结构现状   2014年以来,我国商业银行整体的资本充足率变化可以分为...
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2020年02月09日 13:52

张明:我推荐的电影清单

注:肺炎疫情肆虐期间,有朋友让我多推荐一些电影。我从2013年起,会大致记录一下自己看了哪些电影,而且会用一星到五星的打分来评价这些电影。以下就是我2013年至今,私人观影记录中的五星电影(共110部)。非常个人化的观感,仅供参考。   《V字仇杀队》; 《一代宗师》,王家卫导; 《逃离德黑兰》,本阿弗雷克导; 《夺宝联盟》,全智贤等主演; 《秋天的童话》; 《致青春》,赵薇导; 《被解放的姜戈》,昆汀...
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2020年02月08日 21:50

张明:疫情如何影响中国经济、资产价格与人民币汇率

各位朋友,大家晚上好。非常高兴能够在群里与大家分享一下我对本次肺炎疫情的一些思考。我主要讲以下七个问题:一是肺炎疫情对中国经济的短期冲击;二是本次肺炎疫情与2003年非典对中国经济冲击的异同;三是中国政府可能采取的应对措施;四是世卫组织将肺炎疫情定性为公共卫生突发事件可能造成的影响;五是对2020年中国经济增速的几种估计;六是如何看待最近股市的大落大起;七是2020年人民币汇率的可能走势。   1、肺炎疫情对...
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2020年02月06日 15:17

No reason for undue pessimism

While one should not overlook the potential shock to economic growth caused by the outbreak of the novel coronavirus, it would not be wise to predict doom and gloom either. What we need instead is a comprehensive view of the extent of the impact on growth.   A first takeaway of the coronavirus epidemic is that the most heavily affected sector over the short term is the service sector, especial...
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2020年02月03日 16:17

张明:疫情冲击不意味着股市拐点

突如其来的新冠肺炎疫情成为了A股市场最大的黑天鹅。2月3日,在投资者的忧虑中,A股市场将迎来鼠年首个交易日。   市场的担忧有理由,一方面,疫情仍在扩散,对今年经济运行产生的负面影响多大仍然不明确。另一方面,春节长假期间,境外市场普遍下跌,海外与中国相关的资产跌幅较大,加重了投资者对A股开市表现的担忧。   记者统计发现,自春节前A股最后一个交易日(1月23日)收盘至今,美国三大股票指数累计跌幅均在3%左右...
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2020年02月02日 11:33

张明:盘点新冠肺炎疫情对中国经济的影响

疫情对一季度消费冲击较大   南方+:疫情之下,对交通、餐饮、旅游、娱乐等行业产生的负面影响最为明显。2019年中国的第三产业对经济增长的贡献率高达59.4%,这势必导致中国经济的“三驾马车”之一“消费”增速骤降。在您看来,“消费”增速骤降带给2020年GDP增长的影响在几个百分点区间内?   张明:在2020年第一季度,肺炎疫情对消费的影响应该会非常显著。粗略评估,消费增速骤降对2020年第一季度GDP的影响可能超过1个...
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2020年01月31日 11:48

张明:纵横千百度 弹指一挥间 | 书评

在新型冠状病毒肆虐的2020年春节期间,只有读书才能使人的心灵得到慰藉。大年初六,我花了一整天时间阅读何帆教授的新著《变量:推演中国经济基本盘》。这是他30年30本书宏大写作计划的第二本。为了向他致敬,我决定,只要有可能,我会就他这套书的每一本,都写一篇书评。按照我的习惯,我一般只对阅读时受启发很大、或者觉得这本书的内容值得反复回味的书,才会动手写书评的。写书评的目的,是概括该书的逻辑、记载读书时的感想,...
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2020年01月29日 22:07

张明:应客观评估本次肺炎疫情对中国经济的负面影响

在2020年年初暴发的新型冠状病毒肺炎疫情,属于完全出乎于市场意料之外的黑天鹅冲击。例如,去年年底国内经济学界关于是否应该保6的争论,基本上没有把这次肺炎疫情的暴发考虑在内。   迄今为止,国内媒体上关于本次肺炎疫情对经济增长负面冲击的分析,显得有些两极分化。一种观点认为,肺炎疫情的暴发使得本就处于下行通道的中国经济雪上加霜,2020年中国经济增速可能出现断崖式下跌,甚至拖累全球经济增长。另一种观点则认为...
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2020年01月27日 13:27

悼念科比:他的20年,我的20年

悼念科比:他的20年,我的20年   注:今天早上醒来,惊闻科比辞世,不敢相信自己的眼睛。真是天妒英才!这篇文章是三年半前科比退役时,我写的一篇纪念文章。旧文重发,痛悼科比。人生无常,需要平常心,更需要不间断的努力。   2016年4月14日,科比的最后一场NBA球赛。感怀颇多。我的纪念方式,是重新回顾一遍自己的业余篮球生涯。   1994年6月,四川省南部中学小卖部,一帮高二学生,窝在小卖部里看NBA总决赛,纽约尼克斯对休斯顿火箭。那是恰好是乔...
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2020年01月18日 11:06

“一带一路”中的人民币国际化

“一带一路”中的人民币国际化 文 | 王喆 张明   摘要:在过去“贸易结算+离岸市场”模式不可持续,人民币国际化需要寻找新模式的背景下,研究如何结合“一带一路”建设推动人民币国际化。首先,从跨境结算、货币合作、金融基础设施、人民币计价等方面梳理目前人民币国际化在“一带一路”沿线取得的主要进展,进而发现人民币国际化在“一带一路”沿线存在整体水平不高、不同地区发展不平衡、不同职能发展不协调等问题。最后提出未来人民币国际化发展的可行路...
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2020年01月14日 11:31

张明:流动的时光(组图)

张明:流动的时光(组图) 乌托邦不是一个地方,而是一段时光,一段柔软的、挥之不去的时光。 ——苏珊.桑塔格  
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2020年01月08日 14:46

张明:2020年中国宏观经济展望

1、如何看待2020年的经济增长形势?稳增长的主要发力点应当是什么?    张明:2020年是中国完成全面建设小康社会目标的决胜之年,中国经济仍需应对多方面压力:外部环境仍然错综复杂、国内经济增速存在回落压力、金融风险逐渐显性化、经济结构仍需持续优化。幸运的是,无论货币政策还是财政政策,中国政府都有较为充足的工具和空间进行对冲,2020年完成国内生产总值相对2010年翻一番的目标无忧。    从中期来看,经济放缓...
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2020年01月03日 10:50

能否鼓励悲观地奋斗——一次与张老师的书面对话

 

注: 昨天我在发了自己与学生Nash的讨论,今天再刊发一下Nash的观点。虽然老师与学生谁也没说服谁,但两人观点里其实还是有很多共识的。Nash在博士毕业后到高校任教,其实是一位非常负责任的好老师。   前几天,张老师在同门群转发了刘守英老师的讲话,并陈述了正面意见,对此我谈了几点不同看法,得到了张老师的谆谆善导。后来,张老师在发表了《 如何在阶层流动性下降的状况下实现自我成长?——一次与学生的书面交流...

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2020年01月02日 09:37

张明:阶层流动性下降 如何实现自我成长?

——一次与学生的书面交流   注:这次交流的缘起,是我在学生群里转发了人民大学经济学院院长刘守英老师在学院毕业典礼上的讲话“以个人的确定性应对世界的不确定性”。这个讲话在我的学生群里引发了一次讨论。我有个很优秀的学生对此进行了一个很长的评论。大意如下,努力可能只占一部分,主要还得靠运气。但坚持碰运气,除了性格外,更多的是资本和底子的内生结果。“奋斗”与“理想”可能和大多数人无关。未来拼的不是发展...
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2020年01月01日 10:40

张明:2020年如何进行资产配置?

2020年全球经济与中国经济均不用太悲观。全球经济有望在2019年的基础上企稳,新兴市场经济体可能成为企稳的主要力量。中国经济增速下行幅度也比较有限,有望顺利完成全面建成小康社会与10年GDP总量翻番两大目标。   全球资产配置方面,要警惕美股与美债市场的波动性。美股在2019年涨势喜人,但2020年波动性可能显著加大。“好一年、坏一年”的拇指法则似乎依然管用。美债10年期收益率可能在当前水平上盘整,也不排除显著反弹的...
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2020年01月01日 09:01

2020:稳增长、调结构与控风险的微妙平衡之年

2007年至2018年,中国GDP增速由14.2%持续下行至6.6%。2019年前3季度,中国GDP同比增速分别为6.4%、6.2%与6.0%。预计2019年第4季度GDP增速将低于6.0%,2019年全年GDP增速约在6.1%左右。如果没有意外的话,2020年GDP增速将会低于2019年,且可能低于6.0%。这就意味着,本轮中国经济增速探底即使在2020年也还尚未完成。过去12年中国经济增速由14%以上降至目前6%左右,一方面的确与人口年龄结构老化、人口流动速度下降、服务业占比上升等...
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