财新传媒
位置:博客 > 张明 > 文章归档 > 2018年11月
2018年11月30日 10:24

人民币汇率:基本面与政策面的角力

人民币汇率:基本面与政策面的角力

 

2018年年初至今,人民币兑美元汇率呈现出三阶段走势。2018年年初至2018年2月初,人民币兑美元汇率由6.5左右升值至6.3左右。2018年2月中旬至2018年4月中旬,人民币兑美元汇率在6.3上下盘整。2018年4月下旬至今,人民币兑美元汇率迅速贬值,由6.3左右贬值至目前的6.95左右,贬值幅度超过10%。同期内,人民币兑CFETS货币篮指数则呈现两阶段走势。2018年年初至2018年5月中旬,该指数由不到95上升至接近98;2018年5月下旬至今,该指...

阅读全文>>
2018年11月27日 17:47

国际货币体系的改革方向与中国的参与途径

全球经常账户失衡在2000年代的第一个十年明显加剧,并最终与其他因素一起,引发了美国次贷危机以及随即而来的全球金融危机。虽然自全球金融危机至今,全球经常账户失衡已经明显缓解(德国等非典型国家除外),但迄今为止的全球经常账户再平衡在多大程度上是由周期性因素而非结构性因素所导致,目前还存在较大争议。如果全球经常账户再平衡主要由周期性因素导致(也即全球经济持续低速增长导致全球经常账户失衡缓解),那么随着全球...
阅读全文>>
2018年11月25日 16:15

《失衡与出路:全球国际收支失衡与国际货币体系改革》推荐序

注:本文是中国社科院世经政所国际金融研究中心主任高海红研究员为笔者新近出版的论文集《失衡与出路:全球国际收支失衡与国际货币体系改革》(中国社会科学出版社,2018年10月版)撰写的推荐序。   第一次知道张明是在人总行的结项会上,他代表课题组作结项报告。我记得他侃侃而谈,展示方式是一副投行经济学家的派头,不像是中国社会科学院的学生。会后得知他是余永定先生的博士生。再后来不久他入职世经政所,加入国际金融研...
阅读全文>>
2018年11月24日 10:22

篮球生涯的六段时光

 

按:昨天,我所在的世经政所篮球队在社科院三人篮球赛中,以小组四胜一负的成绩,历史性挺进八强。这实在是值得浮一大白的事情。幸甚至哉,文以咏志。   红颜弹指老,刹那芳华。篮球,伴随着自己从少年到中年的历程。打篮球的过程,似乎进入了一个远离现实、纾解压力的乌托邦。尽管现在已经离篮球越来越远,但始终难忘篮球带给我的快乐与忧伤。乌托邦不是一个地方,而是一段时光,一段柔软的、挥之不去的时光。   一...

阅读全文>>
2018年11月22日 22:23

八问中国金融系统性风险

——基于部门杠杆率调整与转化的视角   怎么来更加系统地理解中国金融系统性风险?我曾经在五年前写过一篇名为《九论中国金融系统性风险》的文章,来分析未来中国爆发系统性金融危机的可能路径。这篇文章主要从私人部门、对外部门与公共部门的各自风险与风险轮动的视角来展开分析。经过最近五年以来对中国发生的一系列特征事实的观察,特别是对影子银行体系和地方政府融资的观察,我最近对相关分析进行了更新,主要更新了以下几...
阅读全文>>
2018年11月21日 09:42

春天的希望在哪儿?2019年中国宏观经济前瞻

我们即将告别跌宕起伏的2018年,中国经济经历了稳中向好又稳中有变的格局,中美经贸争端平生波澜,同时资本市场的表现也不尽如人意。对2019年全球以中国经济的展望,目前整体气氛凝重。IMF三年来首次下调了对全球经济增长的预期。同时,国内外研究机构鲜见有上调中国经济增长或物价预期的。祸福相依,在2019年,我们可以预期中国经济有怎样的好消息呢?   问题1:我们看到了2018年中美关系波澜涌起,其中经贸争端令人忧虑。如...
阅读全文>>
2018年11月19日 09:33

人民币汇率:持续贬值难现 双向振荡可期

人民币汇率:持续贬值难现 双向振荡可期 ——2018年回顾与2019年展望 观点 导致2018年第2季度以来人民币兑美元汇率出现新一轮贬值的主要原因包括:中美短期经济增长趋势出现显著差异、中美短端和长端利差均出现收窄、美元指数显著上行以及中美资本市场的表现大相径庭。从基本面来看,未来一段时间内人民币兑美元汇率仍将面临一定的贬值压力,但究竟未来一段时间内,人民币是否会对美元继续显著贬值,则存在较大的不确定性。也即是说,尽管当前人民币兑美元汇率已经逼...
阅读全文>>
2018年11月14日 09:04

《五个城市三角形 未来增长主引擎——新时代中国区域一体化蓝皮书》序言

《五个城市三角形 未来增长主引擎——新时代中国区域一体化蓝皮书》序言 自2007年博士毕业至今,我一直在中国社会科学院世界经济与政治研究所从事国际金融与中国宏观经济研究。2017年3月,也是机缘巧合,我受邀到平安证券担任首席经济学家一职。虽然一直在智库工作,然而出于研究需要,我长期关注国内资本市场上的宏观研究,从中学到了不少东西,但同时也认识到相关研究存在的一些问题,例如市场上的研究报告大多千篇一律、过于雷同、分析过于短期化、缺乏一以贯之的体系与逻辑支撑等。   在2006年年...
阅读全文>>
2018年11月13日 17:47

2019年中国经济面临的三大灰犀牛风险

央行在最近发布的《中国金融稳定报告》中指出,“2019年,中国经济在由高速增长向高质量增长的转型与结构调整过程中,一些灰犀牛性质的金融风险可能仍将释放”。灰犀牛风险是与黑天鹅风险相对应的。黑天鹅风险是指事先难以预测、但爆发之后影响巨大的尾端风险。而灰犀牛风险是指事先是可以看见的、但由于演变较为缓慢,通常容易被市场参与者忽视的风险。那么,2019年中国经济面临的灰犀牛风险可能是什么呢?   风险之一,是部分...
阅读全文>>
2018年11月11日 10:22

人民币国际化:不忘初心再出发

一、人民币国际化的缘起   在美元挂钩黄金、其他货币挂钩美元的布雷顿森林体系在1970年代初期崩溃之后,国际货币体系进入了牙买加体系时期。尽管牙买加体系也被称之为“无体系”的体系,但其实质是美元本位制。尽管已经与黄金脱钩,但美元延续了其在布雷顿森林体系之中的中心货币地位。在美元本位制下,一方面,美国政府可以通过输出美元而获得真实资源的注入,这意味着美国逐渐形成了庞大的经常账户逆差;另一方面,美联储制定...
阅读全文>>
2018年11月09日 14:57

美国中期选举惟一确定的结果是显著增加了不确定性

美国中期选举惟一确定的结果是显著增加了不确定性 观点 最近,我们与美国某知名政策研究公司的高级分析师进行了会谈。他们对中期选举结果的主要看法如下:第一,美国政府的扩张性财政政策仍将延续,甚至可能加码,财政政策重心也将从减税转为基建投资。第二,由于民主党人非常关心政府债务上限问题,美国政府未来有可能再此面临短期内关门的风险。第三,美联储货币政策独立性遭遇的压力将会适当降低,2018年年底以及2019年3月加息应该比较确定。第四,2019年美国经济走势的确面临...
阅读全文>>
2018年11月07日 09:41

东亚的奶与蜜之地?越南投资浪潮的激流与险滩

2018年10月中旬,中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室的相关团队赴越南胡志明市对中国企业对越南的直接投资状况进行了调研。调研团队走访了中国制造型企业、物流型企业、中资金融机构、中国商会、中国使领馆,也与越南相关智库的学者进行了座谈。   越南的国土面积约为33万平方公里,略低于中国云南省。截止目前,越南的人口约为9650万人,很快就会突破1亿。越南人口的年龄结构非常年轻,目前65岁以上人口占比仅...
阅读全文>>
2018年11月06日 15:35

高杠杆率的全面透视与应对策略

大家好,非常高兴来参加博智论坛的讨论。我将从杠杆率的分布、加杠杆的原因、高杠杆的风险,以及应对策略这四个方面展开分析。 一、杠杆率的分布 杠杆率的分布可以从部门间和部门内两个视角来分析。   从部门间来看,通过BIS数据测算,调整前企业部门债务占GDP比重大概为160%,政府和居民杠杆率各为50%。但是企业债务包括很多国企债务和平台债,平台债我认为应该算是地方政府债务,因为这部分债务主要用于地方基建投资,并...
阅读全文>>
2018年11月05日 17:27

专访|五个城市三角助力中国经济新腾飞

“未来几年中国经济新一轮的增长动力会来自何方?我们认为,重振区域增长极,带动整个经济增长,有可能是下一步增长重心。”平安证券首席经济学家张明日前对《腾讯财经》等媒体称。   在张明的带领下,平安证券宏观团队“新时代区域经济一体化”系列研究报告已于近日收官。总结性报告《五个城市三角形:新时代中国经济增长主引擎》称,中国改革开放的历史,也是特定区域率先发展与崛起、再带动其他区域实现协同发展的历史。在宏...
阅读全文>>
2018年11月01日 20:41

美股由牛转熊刚开始 人民币汇率面临不确定性

2018年可能是美股由牛转熊的开端,美国股市从2009年以来一直处于牛市,这轮牛市延续的时间很长,上涨的幅度很大。正所谓盛极必衰,由牛转熊也是势在必然。不能把这次美股下跌的原因全部归咎于美联储的加息。长期利率显著上升才是最近美国股市与债市双双下跌的原因。

  “美股打个喷嚏,全球股市跟着感冒”,这句话放在当前的资本市场并非危言耸听。本周美国三大股指暴跌迅速蔓延至全球资本市场,中国A股也未能幸免于难,以更大...

阅读全文>>