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2014年07月30日 10:29

读书笔记之三:金融周期与宏观经济学

读书笔记之三:金融周期与宏观经济学

克劳迪奥·博里奥:“金融周期和宏观经济学我们学到了什么?”,《比较》,2014年第2期。

 

一、金融周期的定义与特征

 

金融周期是指价值和风险认知与对待风险和金融约束的态度之间自我加强的交互作用。这些交互作用会加大经济波动,可能导致严重的金融困境和经济失调。

 

这一分析性的定义与日益流行的金融系统的“顺周期性”概念紧密联系。

 

特征1:它可以简洁地用信贷和地产价格来描述。

 

在刻...

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2014年07月29日 09:58

何为资产证券化? ——资产证券化系列评论之一

何为资产证券化?    ——资产证券化系列评论之一

发表于《东方早报之上海经济评论》2014年7月29日,转载请注明出处

笔者在《上海经济评论》上连载的中国金融系统性风险系列评论(共九篇)已经结束了。下一个系列评论,笔者之所以选择资产证券化,是因为这与上一个系列之间存在有机联系。正如笔者在中国金融系统性风险系列评论文章中所指出的,未来几年内,随着企业部门的去杠杆以及房地产市场的调整,中国商业银行体系不良贷款比率快速上升将是个大概率事件。由于中国政府的债务水...

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2014年07月20日 10:47

货币政策定向工具:新意与用意何在?

注:本文是笔者接受《中国外汇》圆桌访谈的书面回复,尚未发表,谢绝转载

 

背景:今年以来,中国宏观调控的创新步伐加速,货币政策也不走寻常路,频繁使用定向操作,以求达到较好政策效果。其中,既有加速利率市场化的举措,也有让市场在汇率形成中发挥更大作用的举措。同时,为了让金融体系更好地服务于实体经济,央行和其他金融监管部门合作,推出了一系列定向操作工具。其中包括定向降低存款准备金率,定向贷存比要求等。使得...

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2014年07月14日 15:08

如何防范金融开放进程中的潜在风险

如何防范金融开放进程中的潜在风险

 

在经过三十余年来的高速增长之后,中国已经成长为全球第二大经济体。中国经济国际地位的上升,以及经济增长模式转型的需求,都对中国金融市场与金融机构的发展水平与国际竞争力提出了更高的要求。而通过对外开放来引入外部竞争、倒逼国内金融市场与金融机构改革,也成为中国政府当前的改革思路之一。近年来,中国政府开始努力推动人民币的跨境使用、扩大QFIIQDII的投资规模、通过上海自贸区与前海特区尝试资本账户的加快开放...

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2014年07月09日 23:10

发达国家货币政策大分化

发达国家货币政策大分化

《中国外汇》专栏文章,尚未发表,谢绝转载

201465日,欧洲中央银行宣布加大宽松货币政策的力度,一方面进一步下调三大政策性利率(主要再融资利率、隔夜存款利率与隔夜贷款利率)。其中隔夜存款利率更是由0.0%下调至-0.1%,这是多年来发达国家央行首次实行负利率;另一方面宣布将实施ABS购买计划与定向长期再融资操作。

欧洲央行进一步放松货币政策的原因,一是欧元区经济增长态势依然疲弱,2014年第一季度环比增速仅为0...

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